5月22日国台酒业披露招股书，国台酒业和茅台一样主打酱香白酒，也位于仁怀市茅台镇。
　　在酱香酒阵营中，国台酒业属于第三梯队。在过去三年，公司经历了业绩上的狂奔，2017年营收仅5.73亿元，2019年达到18.88亿元，增长了229.49%。其产能在过去三年也经历了大幅增长。而为了扩大基酒产能，公司不仅收购了怀酒酒业，还拟斥巨资投入扩产能的技改项目。
　　业绩与产能突猛进的背后是高额负债。2017年其负债率一度高达86.71%，当年付出的利息费用高达1.28亿元，是营业收入的22%。而截至2019年末，资产负债率仍高达61%，账面有息负债达到18.17亿元，支付的利息达到1.13亿元。
　　大举负债扩张会给国台酒业带来业绩的持续爆发吗？
　　国台酒业IPO：营收规模近19亿 销售费用超净利润
　　国台酒业属于酱酒行业第三梯队。
　　第一梯队是茅台，营收超800亿；第二梯队是郎酒和习酒，前者已突破100亿，后者接近80亿；第三梯队包括国台、金沙、钓鱼台、珍酒，营收规模在10亿上下。
　　2019年国台酒业收入18.88亿元，净利润4.11亿元。在18家上市白酒企业中，营收规模仅高于金徽酒、酒鬼酒、金种子酒与ST皇台。
　　国台主产品包括高端的国台国标酒、国台十五年和国台龙酒等，国台系列酒则包括中高端的国台国礼坛酒、国台好礼和国台酱酒等。
　　在京东商城上，国台龙酒、国台十五年和国台国标酒售价分别为2499元、1499元、579元，国台好礼和国台酱酒售价则分别为349元、399元。
　　从营收来源来看，2019年国台酒业高端产品占到收入的83%，中高端产品占到17%。以零售价为标准，500元/500ML及以上的为高端产品，300元/500ML至500元/500ML的为中高端产品。
　　从地区分布来看，营收来源比较分散，华中、华南、华北、华东、西南分别占27.51%、22.63%、19.92%、12.78%、11.62。每个省的平均营收刚刚过亿。
　　营收分散，缺乏核心市场和核心大单品，是国台酒业面临的最大问题。
　　从2017年到2019年，国台酒业营收增长的同时，销售费用也一路走高，分别为1.03亿元、2.37亿元、4.47亿元，占当期主营业务收入的18.27%、20.33%、23.88%。与酒鬼酒、山西汾酒差不多。由于营收体量小，2019年销售费用已经超过了净利润。
　　对于体量较小，同时致力于次高端与高端市场的酒企来说，“砸钱”是宿命。2019年水井坊与古井贡酒销售费用率均超30%，另一家主打高端次高端的酒鬼酒也高达25%。国台酒业要想继续扩张，就必须继续在营销上砸钱，而这势必降低公司的净利润。
　　高负债下的狂奔：两年营收增229.49% 有息负债达18亿
　　值得注意的是，国台酒业存在大规模融资。截至2019年底，公司的有息负债余额为 18.17 亿元，占公司资产总额的 37.45%，公司资产负债率（合并）已达到 61.10%。