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中国银河:给予舍得酒业买入评级
中国银河证券股份有限公司刘来珍 , 韩勉近期对舍得酒业进行研究并发布了研究报告《2024 年一季度业绩点评:短期业绩走弱,但仍有亮点和韧性》,本报告对舍得酒业给出买入评级,当前股价为 74.38 元。
舍得酒业 ( 600702 )
核心观点:
事件:公司发布 2024 年一季报,2024 年一季度实现收入 21.1 亿元,同比 +4.2%;归母净利 5.5 亿元,同比 -3.4%。
整体收入增速放缓,但品味以下重点产品仍在快速增长。2024Q1 公司整体收入增长放缓。分档次来看,中高档酒 / 普通酒分别实现营收 17.2/2.3 亿元,同比分别 +3.3%/+0.8%,增速较此前均有放缓。公司第一大单品品味舍得一季度销售略有下滑,上半年将执行控价去库存任务,下半年有望好转。第二大单品舍之道一季度保持较快增长,卡位 200 元价位段,在今年消费环境下较为受益。沱牌特级 T68 一季度保持高速增长,今年被确定为沱牌核心大单品;由于沱牌定制产品涨价,对沱牌收入增速有所拖累。
省内增长稳健性更好,省外表现有差异。分区域来看,2024Q1 公司省内 / 省外分别实现营收 5.4/14.2 亿元,同比分别 +12.2%/-0.1%。由于公司加大了对川渝市场资源投入,销售组织下沉,完善地级市市场布局,以及受益于政府的营销支持,省内市场销售表现较好。省外基地市场中,山东市场延续较好表现,各地级市梯次成长;东北、河南市场相对疲弱。省外首府战役继续推进,着眼长期。
盈利能力略有下降。2024Q1 公司毛利率 74.2%,同比 -4.2pct,主要受夜郎古、天马玻璃调整,及沱牌、舍之道放量带来的产品结构变化的影响。管理费用率、销售费用率分别为 7.9%/16.3%,同比分别 -0.2/-2.9pct,公司一季度对费用投入进行全面梳理,导致投放速度略慢,未来市场费用投入将增加,预计全年费用投放更精准。归母净利率 26.1%,同比 -2.0pct,存在 1Q23 基数较高的影响。
投资建议:受外部环境影响,公司整体业绩增速放缓。根据一季度业绩情况,我们调低盈利预测,预计 2024-2026 年 EPS5.7/6.7/7.9 元。4 月 26 日收盘价 72.5 元对应 P/E 分别为 12.8/10.9/9.2。考虑部分重点产品、基地市场仍然呈现增长韧性,着眼于长期发展的战略也在坚持推进,我们对公司的中长期发展并不悲观。考虑估值已低,我们维持 " 推荐 " 评级。
风险提示:市场开拓不及预期的风险;竞争加剧的风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,中信建投证券张立研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达 87.2%,其预测 2024 年度归属净利润为盈利 20.68 亿,根据现价换算的预测 PE 为 11.98。
最新盈利预测明细如下:
该股最近 90 天内共有 34 家机构给出评级,买入评级 28 家,增持评级 6 家;过去 90 天内机构目标均价为 112.06。以上内容由证券之星根据公开信息整理,由算法生成(网信算备 310104345710301240019 号),与本站立场无关,如数据存在问题请联系我们。本文为数据整理,不对您构成任何投资建议,投资有风险,请谨慎决策。

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